放弃创新层的九鼎都在想些啥?

2016-06-30 09:24 来源: 司鉴财经
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  本周一(6月27日),全国股转系统(新三板)正式对挂牌公司实施分层管理,新三板首批创新层挂牌公司也早在6月24日对外披露,此次共有953家挂牌入选,而此前一直处于风口浪尖的新三板“大佬”九鼎集团却主动放弃了进入创新层的名额。

  九鼎集团对此表示,公司选择主动申请暂不进入创新层既不影响业务经营、信息披露,也不影响股票的做市交易及流动性,待未来条件成熟后,再择机申请进入创新层。

  事实上,九鼎集团的主动退出实在让人大跌眼镜且来得蹊跷。公开资料显示,在创新层初筛名单公布的前一天,九鼎集团还称已完成自查,公司符合新增挂牌条件,并且不应被简单划为私募机构,因其早前已取得金融行业全牌照。而结果也如九鼎预期,其顺利通过监管部门审批进入了初筛名单。但仅仅一周之后,九鼎在最后关头选择了自愿放弃。

  那么,九鼎为何“临阵退缩”,这其中又有怎样的隐情呢? 

 

  被质疑的九鼎模式

  司鉴君查阅九鼎的发展历程其最早要追溯到2007年,公司创始人主要是证券业监管人员,看中了当时一二级市场的套利机会,大量开展Pre-IPO项目并一举成名,且五位创始人分工明确,根据自己熟悉的投资环境分别负责PE投资过程中募投管退四个方面。

  2009年,九鼎全国50多个经营店贡献的项目程度下降,因此九鼎开始重点聚焦医药行业投资,聘用了兼具医药行业项目资源和专业能力的人才加盟组建“协助开发团队”以提升自己在谈判时的议价能力。彼时,九鼎单只基金的募集规模都不大,平均每只基金募集资金2.6亿元,平均投资2.3个项目。

  2014年,为了缓和IPO停摆及核心团队离职的冲击,九鼎提出了“小巨人”计划。由公司和有资源的专业人士共同出资设立投资管理机构,开展某一细分领域的投资管理业务。在九鼎控股并统一风控的前提下,投资团队可出资并持有30%-49%股权。在小巨人公司业绩达到一定水平后,小巨人团队可以继续增持股份。

  此后,九鼎开始了其飞速的成长。2015年,九鼎一年之内进行了15次投资并购,不到一个月就投出一笔。其中对富通亚洲的并购案是最大的一笔。2015年8月31日,九鼎集团发布公告称,已与富通国际签署最终协议,以现金收购其位于香港的全资子公司富通香港,交易对价为106.88亿港币。而另一次则是九鼎并购A股上市公司,九鼎集团以41.5亿拍得中江集团100%的股权,收购完成之后,将间接持有上市公司中江地产72.37%的股份。此后,中江地产改名为九鼎投资。

  针对九鼎爆发式的增长,国内几家权威媒体开始质疑九鼎模式的合法性。《南方周末》更直指其急剧扩张的实质是,利用上市公司平台为企业股权投资提供估值和流动性的同时,以不断叠加的融资杠杆及资产收购估值,覆盖前期负债与亏损。一旦不能继续“吸血”,或不能通过持续收购去抬高估值,投资者就将面临惊险的“蹦极游戏”。

  “市场上的舆论也让九鼎集团产生了压力。”一家私募负责人并不认为九鼎退出系自愿。联讯证券新三板首席研究官付立春也曾表示九鼎给出的自查报告逻辑上说得通,经过一系列的资本运作后,如今的九鼎集团已成为了市值千亿的金控平台。而其进入初筛名单也侧面证明的监管部门的认可。

  但在最后关头,九鼎仍旧放弃了已经到手的创新层名额,不得不承认舆论的压力让其无法忽视。更重要的是,按照初选结果,九鼎集团是入选创新层的唯一一家类金融机构。而诸如中科招商之类的股权投资机构并未入选创新层,这使得九鼎的入选更加的“特殊”。在此情况下,九鼎集团自动退出,于其自身和创新层都是好事。

 

  被盯上的类金融机构

  “金融企业在新三板频遭质疑,主要在于私募股权募资规模已经到了令人瞠目结舌的地步。”一业内人士告诉司鉴君,截至2015年12月,新三板挂牌公司定向增发累计募集金额1432.17亿元。其中,仅九鼎投资、中科招商、硅谷天堂、达仁资管等募集金额就已经超过350亿元,占新三板总融资规模的24.7%。而九鼎一家募集资金就达到100亿,占类金融募集资金的近三分之一。

  针对不断被金融机构侵扰的新三板,证监会5月27日表示,国家相关机构批准设立并颁发许可证的金融机构以及符合条件私募基金机构可以在新三板挂牌并融资,新三板应制定具体挂牌条件,从严监管已挂牌金融类机构,并实施差异化信披及监管要求。同时,股转系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》,对私募基金管理机构新增8个方面的挂牌条件。其中,创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上,私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上;募集资金不存在投资沪深交易所二级市场上市公司股票及相关私募证券类基金的情形。小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、商业保理公司、典当公司等具有金融属性的企业,在相关监管政策明确前,暂不受理其它具有金融属性企业的挂牌申请。

  面对针对新三板类金融机构不断趋严的信息披露政策,九鼎显得底气不足,于是在放弃创新层的声明中提到:公司本身、下属各公众公司、各金融持牌主体、各海外经营主体均须按照相关的规定进行信息披露,这对公司如何合规、高效进行信息披露提出了较高的要求。

  况且,九鼎在2015年激进的并购投资行为需要较长时间“消化”,此刻为了争取一个备受争议的创新层名额而成为舆论焦点实在有点顾此失彼。 九鼎集团2015年报显示,截止到2015年12月31日,公司拥有货币资金41亿。未来的2年左右,九鼎需要向银行等金融机构还款36.4亿,另外购买富通亚洲需要支付88.24亿。可能面临83.64亿资金缺口。

  在这种状况下,九鼎退出创新层可能是最好的选择。

责编:刘思

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