看振华化学“新人”资本秀 瞅准这些事儿

2016-08-23 15:32 来源: 司鉴财经
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   8月19日,中国证监会核准了湖北振华化学股份有限公司(以下简称“振华化学”)首发申请,这意味着,振华化学正式挂牌上市将正式提上日程,这也是振华化学自今年1月20日首发申请获通过之后的又一重大进展。

 

  眼瞅着湖北上市公司大军有望继续扩军,咱也不能对“自己家的孩子”一字不提不是?所以,司鉴君今天就给大伙起底一下这位上交所“准新人”,无意褒贬,只求客观。

 

  长江以南唯一一家

  今年1月20日,根据证监会主板发审委2016年第10次会议审核结果公告,振华化学首次公开发行获得通过。

  资料显示,湖北振华化学股份有限公司(原黄石振华化工有限公司)设立于2003年,是长江以南唯一一家国家重点铬盐生产骨干企业,是全国铬盐企业三强之一。公司主要生产红矾钠,红矾钾,铬酸酐,氧化铬绿,碱式硫酸铬等铬盐产品。 其主导品牌“楚高牌”铬酸酐、红矾钠获湖北省名牌称号,产品畅销全国,并远销欧、美、非以及东南亚等六十多个国家和地区。

  振华化学参与研发的“10Kt/α无钙焙烧生产红矾钠新工艺工业化技术开发”项目,获中国石油和化学工业协会科技进步一等奖,成为首家拥有无钙焙烧清洁生产技术的企业。

  值得注意的是,近半个世纪以来,我国无机盐工业取得了长足发展,已形成了门类比较齐全、品种大体配套、基本可满足国民经济发展需要的工业体系。在快速发展中,长期积累的结构性矛盾也愈加突出,我国无机盐工业已进入以调整产业结构和转变发展方式为主要特征的战略转型期。转变行业发展方式已刻不容缓,产业结构有待进一步优化,资源综合利用和生态环境治理力度有待进一步加强。这对振华化学而言,是挑战更是机遇。

  继2014年进入中国证监会IPO预披露名单之后,2015年12月9日,振华化学发布IPO招股说明书(申报稿于2015年12月3日报送),本次IPO跟2014年那次一样,拟于上交所上市,本次公开发行5500万股,发行后总股本不超过2.2亿股。

  

 

  财务风险需注意

  根据振华化学两次招股书的数据,2011年至2013年,振华化学主营业务综合毛利率分别为39.12%、35.18%、32.14%。而且目前这一下滑趋势仍然未能得到扭转:2013至2015年上半年,振华化学毛利率分别为32.14%、30.93%与24.12%。上述数据显示,与2011年相比,在4年时间内,振华化学的毛利率下降了15%。

  净利润方面,2011年至2013年,振华化学的净利润分别为1.04亿、9137万和7320万。到了2015年上半年,其净利润仅为1500万。

  与逐渐下降的毛利率和净利润形成对比的是,在此期间公司营收却在逐年增长。

  一位业内人士分析指出,从振华化学近年的报表数字来看,其所在的铬盐行业受宏观经济影响明显,“如果未来国内宏观经济进一步下行,则包括振华化学在内的下游企业均会受到显著冲击,毛利率持续降低的可能性大。”

  2012年至2015年上半年,受宏观经济形势影响,除红矾钠以外,振华化学其他主要产品毛利率均出现不同程度的下跌。

  以主要产品红矾钠为例,它是振华化学着力发展的产品之一。资料显示,2011年至2015年,该项产品的销售毛利率一路走低。从2011年的43.26%下降到2012年的32.31%、2013年的28.12%,至2015上半年,红矾钠毛利率低至25.7%。

  而公司此次IPO募集资金4.6亿元,其中有3.53亿元将被用于发展红矾钠的技术改造工程。

  不过,按照振华化学的表述,公司是铬盐这一不景气行业中相对“景气”的企业。振华化学认为,虽然毛利率逐年下滑,但公司的毛利率水平“仍然保持在行业较好水平”。

  另外,结合2014年、2016年前后两次招股书的数据,振华化学应收账款也呈逐年上升趋势。2011年至2013年,振华化学应收账款净额分别为1570.82 万元、2475.94 万元与3199.05万元,占流动资产的比例分别为7.39%、8.45%与14.14%。2011年至2013年2011 年至2013 年,振华化学主营业务收入分别为5.00亿元与5.93亿元与6.20亿元,各年末应收账款原值占主营业务收入比重分别为3.31%、4.41%与5.45%。

  而到了2014年末和2015年6月30日,公司在应收账款项目上继续“发力”,分别达到4920.72万元和5528.34万元,增长幅度也超过同期营业收入增幅。

责编:刘思

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